7月以来，工业硅期货价格跌超1000元/吨，期货和现货价格均创近三年低位。供应过剩、高库存和成本回落是本轮下跌的核心驱动因素。 6月云南、四川工业硅厂开始大规模增产。截至7月19日，云南、四川工业硅厂基本已经完全复产，产量同比增20%以上。新疆龙头大厂凭借成本优势保持满产，新疆上半年工业硅总产量126.95万吨，同比增长38.68%。多晶硅致密料均价下跌至35.5元/千克，基本跌穿全行业现金成本。除龙头大厂外，其余多晶硅厂均有不同规模的减产。虽有部分新产能贡献增量，但存量产能减产幅度扩大，预计7月多晶硅产量在15万吨至15.5万吨。DMC产量7月份小幅增加，但主要是新增产能投放所致，DMC行业仍然亏损且终端需求并无显著改善，对工业硅需求亦不会有较为显著的拉动。铝合金和出口在工业硅的消费中占比低且月度需求稳定，对工业硅需求边际影响不大。从数据上测算，7月工业硅产量将达到45万吨，而下游需求和出口合计约42万吨，基本面过剩的现实并未改变。 目前工业硅社会库存45.5万吨，三大主产区样本工厂库存合计25.93万吨，交割库库存33.4万吨（含未注册成仓单部分），港口库存12.1万吨。交割库库存
目前，PVC库存远高于去年同期水平。7月以来PVC生产企业开工负荷降低，但库存没再次出现显而易见地下降，高库存对PVC价格的压制仍将持续。 PVC行业库存高企、需求不振，企业被迫降低负荷。目前，PVC仓库存储上的压力仍然较大，PVC价格将维持低位。 生产企业主动降负荷 7月以来，国内PVC生产企业经营状况较6月底持续走弱。截至7月20日，国内电石法PVC生产企业平均毛利为120元/吨，较6月底下降30元/吨，降幅20%；乙烯法PVC生产企业平均亏损190元/吨，6月底为亏损70元/吨，亏损扩大120元/吨。 在经营状况不佳、夏季季节性降负荷、订单不足和去仓库存储上的压力较大等因素的共同作用下，国内PVC生产企业开工负荷迅速下降。截至7月18日当周，国内PVC生产企业产能利用率为70.40%，较6月底下降9.33个百分点，同比下降2.39个百分点。其中，电石法PVC开工负荷为74.32%，较6月底下降5.69个百分点，同比下降3.31个百分点；乙烯法PVC开工负荷为59.21%，较6月底下降17.75个百分点，同比下降18.97个百分点。短期来看，内蒙君正、青岛海湾、天津大沽等前期检修的PVC生产企业本周将复产
纯碱 再现新低 近期，纯碱2409合约价格延续偏弱运行并创出阶段性新低。量能方面，在价格下跌过程中成交量一度放大，持仓量稳步上升。指标方面，均线系统逐步转为空头排列，MACD指标快慢线在零轴下方继续走弱，但绿色能量柱未能进一步放大。综合看来，纯碱2409合约日线架构仍处于偏弱运行，下方关注3月低点1727元/吨一线支撑，不宜过早抄底。 花生 阶段见底 近期，花生期货主力2410合约跌至近3年半的低点8612元/吨之后止跌反弹，7月22日又增仓放量收大阳线，有阶段性见底的迹象。均线日均线日均线，说明短期走势转强。MACD指标、KDJ指标、RSI指标均形成金叉，给出看多信号。综上，短期价格增仓放量上涨，指标走强，价格存在反弹需求。 集运欧线 偏空思路 近期，集运欧线合约价格持续偏弱调整，并向下跌破60日均线支撑。量能方面，在价格下跌过程中，成交量一度有所放大，持仓量整体增加。指标方面，短期均线日均线延续多头趋势，MACD指标快慢线跟随价格走弱并跌至零轴一线。综合看来，集运欧线日均线支撑，建议偏空思路
今年上半年，甲醇价格总体呈现震荡走强的态势，主要由内外双重因素驱动。外盘方面，伊朗甲醇装置推迟重启，进口没有到达预期，港口持续去库。内盘方面，下游投产兑现，甲醇供需格局持续转好，产业链维持低库存。 从产能投放角度看，下半年下游投产多于上游，甲醇供需格局有望继续转好。外盘甲醇投产进度较慢，产能兑现预计在四季度。内盘甲醇供需格局偏好，建议旺季逢低做多。但市场对MTO装置重启预期存在分歧，在不同的MTO重启假设下，港口库存差异较大，故定价地和定价依据也将有所改变，进而影响盘面表现。 下半年产需结构继续改善 从外盘投产计划看，2024年海外甲醇装置投产计划较多，但实际兑现较为缓慢，投产速度低于预期。按照投产兑现时间来看，进口增量较难在第三季度之前体现，在2409合约上外盘投产影响不大，而四季度面临限气困扰，故外盘投产能否在四季度如期兑现也存在疑问。 国内下游投产较多，供需格局有望继续转好。2023年上半年，甲醇装置投产较多，产能增加明显，但下半年持续出现累库没有到达预期的情况，我们得知，这还在于下游提前补库和下游投产产能逐渐释放。而2024年，甲醇装置投产较少，且大部分有配套下游，单独外卖甲醇装置较
美豆期货价格持续低于成本，可能会影响豆农下一年的播种意愿，但对目前的美豆价格并不可能会产生根本性支撑，毕竟南美大豆养殖成本更低。在供需形势扭转前，美豆跌势恐将延续。国内外宽松的菜粕供需面决定菜粕期货的跌势仍将延续，菜粕期货的反弹将昙花一现。 因利多消息匮乏，美豆期货在7月中旬后持续下跌，随着美豆期货跌破生产所带来的成本，市场看多的投资者增加。伴随着美豆企稳，内盘菜粕期货“抢跑”，自上周二以来强劲反弹。展望后市，美豆基本面利空重重，油菜籽供应充裕，加之国内菜粕供需格局宽松，菜粕期货反弹高度预计较为有限。 美豆基本面利空重重 豆类是油脂油料的主力军，其供需形势、价格涨跌可以视为油脂油料的“晴雨表”。近期豆类供需面利多消息难觅，美豆期货自5月底以来“跌跌不休”，一度跌破生产所带来的成本。6月底，美国农业部播种面积报告一锤定音，今年美豆播种面积虽然小幅低于3月底和市场平均预估水平，但是较去年实际播种面积增加近300万英亩。而7月供需报告采纳了6月预估数据，使得今年美豆产量和本年度期末库存维持偏高水平。美国农业部7月报告预计，美国2024/2025年度大豆产量在44.35亿蒲式耳，2024/2025年度大豆期末库存在
上周五A股市场在低成交量背景下维持震荡上行格局，科创50指数领涨，上证50和沪深300指数录得9连阳，题材股轮动进一步加快。上周上证指数、深证成指、创业板指数均成功实现周线月份A股各关键性股指整体底部震荡运行，日度窗口内均线趋向粘连状态，布林线指标则趋向收口，周度窗口内部分指数出现超卖信号，从技术指标看，股指市场即将出现新的方向，但当前市场运行过程中量价配合度偏低仍制约行情展开力度，盘面风格轮动也较难形成持续反弹的合力。中性判断，当前市场处于周线级别的弱势反弹格局。 分子端：二季度经济多个方面数据显示国内经济基本面“形有波动、势仍向好”，下半年国内或延续结构性温和复苏格局，价格上行信号明确后实体企业纯收入压力将有所缓解。客观来看，国内工业公司尤其是制造业已开启补库阶段，年内中美库存周期阶段性呈现共振补库格局，虽然月度数据有所反复同时补库斜率仍偏弱，但补库大概率持续并对经济内生增长动能形成正向驱动。去年四季度开始到今年一季度制造业和出口持续改善，二季度数据有所反复，乐观判断下半年国内补库效率将进一步提升并驱动商品的价值企稳回升。 分母端：国内流动性环境稳中偏松，海外美联储降息预
上周A股市场宽基指数多数上涨，上证50、沪深300指数连续收阳，中证500、中证1000指数延续震荡走势。比价方面，IC/IH周度小幅下降至1.99，IM/IH为1.95，较前一周明显下行，大小盘风格表现分化。中信一级行业中，农林牧渔、餐饮、国防军工行业领涨；轻工制造、纺织服装、有色金属等板块周度跌幅靠前。 市场情绪方面，股指期货市场增仓明显，但市场情绪带动基差再度走低，IF、IH基差走低，与指数走势呈现负相关关系，并已降至历史较低水平，IC、IM基差贴水幅度逐步扩大。同时，期权隐含波动率跟随标的实际波动率有所上升，表明在多日连续反弹之后，衍生品市场情绪转为较谨慎状态。 二十届三中全会圆满闭幕，一系列积极的改革措施和释放的政策信号有望提振市场信心。全面深化改革措施将为市场带来长远的信心，并有望逐步改善基本面预期，为宏观经济和长期资金市场的高水平质量的发展带来深远影响。宏观经济层面，6月份社会融资规模存量增速有所放缓，主要受信贷增长疲软的拖累，反映出实体经济融资需求仍待提振。居民部门新增贷款多个方面数据显示，市场对房地产新政的反应尚需进一步观察，市场活力的恢复在大多数情况下要更长时间和积极因素的累积。而20
7月18日，备受市场瞩目的二十届三中全会顺利闭幕，会议审议通过了《中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》（下称《决定》），明确了进一步全面深化改革的总目标及新一轮改革战略重点。7月21日发布的《决定》全文对全面深化长期资金市场改革作出明确部署，提出健全投资和融资相协调的长期资金市场功能，防风险、强监管，促进长期资金市场健康稳定发展。支持长期资金入市。提高上市公司质量，强化上市公司监管和退市制度。建立增强长期资金市场内在稳定性长效机制。完善大股东、实际控制人行为规范约束机制。完善上市公司分红激励约束机制。健全投资者保护机制。推动区域性股权市场规则对接、标准统一。 22日央行发布了重要的公告称，为优化公开市场操作机制，从即日起，公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标。同时，为逐步加强逆周期调节，加大金融支持实体经济力度，即日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70%。且央行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年7月22日1年期和5年期以上LPR均较6月下调10个基点。 恒泰期货首席经济学家魏刚认为，今年以来经济复苏基础在逐步夯实，但内需偏弱、经济内生动能不
上周前半周，国际金价持续走升再度刷新历史上最新的记录至2483.76美元/盎司，距离2500美元/盎司的市场心理预期定位仅一步之遥。中泰期货产融发展事业总部总经理助理史家亮表示，这背后是美国6月CPI的超预期回落，再加上非农数据表现偏弱，美联储官员讲话逐步转鸽。市场开始交易美联储年内降息3次的预期，还有经济衰退担忧带来的市场避险需求。 金价为何出现冲高回落？ “6月底以来，美国公布的一系列经济就业数据走弱，特别是服务业PMI的超预期回落以及非农失业率的攀升、CPI数据的超预期下降，显示出美国经济动能进一步回落，也为美联储降息提供了更大的空间。而美联储官员的表态以及6月议息会议决议也暗示美联储开始更加关注就业市场超预期回落的风险，美联储主席鲍威尔强调降息不必等到通胀回落至2%即可提前开启。在上述因素的共同作用下，美联储鸽派降息预期快速发酵，市场开始计价美联储将于9月开始降息、年内降息3次的预期，推动金价持续上涨。”金瑞期货贵金属研究员吴梓杰说。 不过史家亮告诉期货日报记者，随着金价再度刷新历史上最新的记录并且接近市场阻力位，一些交易员开始反思市场对美联储年内降息3次的预期有些激进，多头资金选择获利了
[避险需求驱动金价向上突破] 今年一季度，在美联储降息预期和巴以冲突等事件的推动下，黄金走出一波快速上涨的行情，价格不断创下历史上最新的记录；进入二季度，随着美国通胀阶段性反弹，美联储降息预期一再推迟，此外巴以局势没有进一步恶化，市场避险情绪来回反复，黄金整体陷入高位震荡，国际金价连续3个月维持在2280~2450美元/盎司区间震荡，沪金主力合约则维持在540~590元/克区间波动。三季度以来，随着美国就业增长放缓、失业率上升和通胀降温，市场对美联储年内降息的预期再起，金价再次上行，上周国际金价一度突破2450美元/盎司，沪金主力逼近590元/克，试图向上突破前期震荡区间。 [美联储9月降息预期再次升温] 美国6月新增非农就业20.6万人，较5月的27.2万人大幅回落，失业率意外上升至4.1%，创下2021年12月以来新高；平均小时工资同比上涨3.9%，为2021年7月以来最低。数据表明，美国非农就业和薪资增速放缓，失业率已连续3个月上升，劳动力市场逐渐降温，为美联储9月降息提供了有利条件。 美国6月CPI同比上涨3%（前值为3.3%），涨幅连续3个月下降，创下2023年7月以来新低；核心
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